劲嘉股份(002191)自主品牌电子烟产品面世,有望率先受益新型烟草政策东

近日我们参加了 的投资者接待日暨Foogo电子烟新品品鉴会,并与管理层进行了深入交流,要点如下:评论

1、自主品牌电子烟产品面世,价格亲民,后续出口及内销渠道布局陆续展开。2018年9月公司与小米生态链企业米物科技成立合资公司因味科技,依托双方在烟草、消费电子产业的优势着力开发自主品牌电子烟产品,目前公司自主电子烟品牌Foogo产品分为“J”、“Q”、“K”三个系列,其中“J”与“K”系列为烟油类电子烟,“Q”系列为加热不燃烧类新型烟草。本次发布会公司“K”

系列产品面世(另外两系列后续面世),一套产品(1支烟杆+2支烟弹)价格99元,可替换烟弹一套(4支,采购于云南中烟)价格79元,相对竞品具有较强性价比。渠道看,6月18日公司首批产品有望在京东旗舰店等平台进行线上发售,前期公司产品在深圳、英国、日本参加电子烟大会,已与海内外经销商有所接洽,我们预计后续出口与线下渠道分销业务也有望陆续推进。

2、《电子烟》国家标准审查完毕,我们预计有望于年内发布,利好龙头公司。政策角度看,国家标准化管理委员会官网显示,《电子烟》强制性国家标准已从审查阶段到批准阶段(国家标准发布需经过网上公示、起草、征求意见、审查、批准、发布几个阶段),按照项目周期24个月推算,我们预计该标准将于年内推出,利好如劲嘉等产品规范、在中烟体系内卡位优势显著的龙头公司。

3、公司烟标主业市场份额持续提升,大包装业务高速增长。2019年1-4月全国卷烟产量同比增长6.6%,行业景气度持续上行叠加公司在下游客户中新品市场份额逐步提升,1Q19公司烟标主业营收同比增8.7%,我们预计全年公司烟标主业有望维持高个位数增速。彩盒业务方面公司加大力度拓展精品烟盒、酒包、3C电子领域客户订单,其中酒包相继成为茅台、 等龙头酒企供应商,3C客户中电子烟包装增长迅速,1Q19公司彩盒业务营收增134%,我们预计全年有望维持高速发展势头。

我们维持公司2019/20年每股盈利预测0.62/0.74元不变,分别对应19/16倍P/E;维持推荐评级,维持目标价17.5元不变,对应19/20年28/24倍P/E,有49%上涨空间。

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